RESUMEN AL 31 DE JULIO DEL
2006
En el mes de julio, se acumularon US$39.9 millones de reservas
internacionales netas (RIN), las que ajustadas por los depósitos de encaje en
moneda extranjera y recursos del FOGADE equivalen a una ganancia de US$23.1 millones en reservas internacionales netas ajustadas
(RINA). La combinación de una mayor demanda de base monetaria, C$684.1
millones, y de una política fiscal monetariamente
contractiva, C$86.6 millones, superó la expansión de la política monetaria,
C$363.1 millones, generando así las ganancias de reservas antes mencionadas.
Los principales factores que explicaron el resultado en RIN fueron: préstamos
líquidos-atados y donaciones líquidas, US$21.3 millones; cordobizaciones
dirigidas a financiar proyectos de inversión, US$16.6 millones; mayores
depósitos de encaje en moneda extranjera, US$16.2 millones; intereses recibidos
del exterior por parte del BCN, US$2.0 millones; otras operaciones, US$1.2
millones; compras netas de divisas en la mesa de cambio, US$1.0 millón;
recursos del FOGADE, US$0.5 millón; ganancias cambiarias, US$0.3 millón; y, colocación
neta de títulos, US$0.1 millón. Las transacciones anteriores fueron
amortiguadas parcialmente por retiros de cuenta corriente del Sector Público no
Financiero; US$15.3 millones; y, por servicio de deuda externa del Sector Público
No Financiero y BCN, US$4.0 millones.
Los movimientos anteriores ubicaron el saldo de reservas internacionales
brutas en US$876.2 millones, superior en US$146.3 millones al saldo de diciembre
2005, y equivalente a 2.10
veces la base monetaria.
Los activos internos netos del BCN, se contrajeron en C$416 millones, resultado
esencialmente del aumento en los depósitos de encaje en moneda nacional y
flotante cámara de compensación, C$631 millones; de los mayores depósitos del
gobierno central, C$374 millones; del aumento de la caja de los bancos, C$66
millones; y, de incrementos de los depósitos de otras instituciones y
La demanda de base monetaria se
expandió C$684.1 millones, debido a la mayor demanda de depósitos de
encaje en moneda nacional, C$626.6 millones y de emisión, C$57.4 millones. Esta
expansión generó un exceso de
demanda de C$356.9 millones en el
mercado monetario, por lo que el equilibrio se alcanzó principalmente vía otros
movimientos del SPNF y cordobizaciones.
De esta forma, el encaje del sistema finalizó con excedentes
de C$458.8 millones en moneda nacional y
US$19.9 millones en moneda extranjera.
Los excedentes anteriores equivalen a sobreencajes de 3.5 por ciento en
moneda nacional y 1.3 por ciento en moneda extranjera.
Por su lado, el agregado monetario M3A presentó un crecimiento interanual
de 13.7 por ciento, mientras los depósitos en dólares y en córdobas, lo hicieron
en 9.5 y 15.1 por ciento, respectivamente.
Por último, la inflación nacional en el mes de julio fue 0.54 por ciento (0.84 % en 2005), siendo la
acumulada 6.68 por ciento (7.08 % en 2005). Internanualmente la inflación
observada en el mismo período fue 9.17
por ciento (10.25 en 2005).