RESUMEN AL 30 DE SEPTIEMBRE
DEL 2006
En el mes de septiembre, se desacumularon US$5.7 millones de reservas
internacionales netas (RIN), las que ajustadas por los depósitos de encaje en
moneda extranjera y recursos del FOGADE equivalen a una pérdida de US$6.5 millones en reservas internacionales netas ajustadas
(RINA). La combinación de una menor demanda de base monetaria, C$197.7
millones, y de una política monetaria expansiva,
C$111.5 millones, superó la contracción de la política fiscal, C$195.3 millones,
generando las pérdidas de reservas antes mencionadas.
Los principales factores que explicaron el resultado en RIN fueron:
servicio de deuda externa del Sector Público No Financiero y BCN,
US$18.2 millones; ventas netas de divisas
en la mesa de cambio, US$4.7 millones; retiros de cuenta corriente del Sector
Público no Financiero; US$3.3 millones; otras operaciones, US$0.9 millón;
redención neta de títulos, US$0.2 millón; y, pérdidas cambiarias, US$0.1 millón.
Las transacciones anteriores fueron amortiguadas parcialmente por préstamos líquidos-atados,
US$8.4 millones; cordobizaciones dirigidas a financiar proyectos de inversión,
US$6.7 millones; intereses recibidos del exterior por parte del BCN, US$6.2
millones; y, recursos del FOGADE, US$0.4 millón.
Los movimientos anteriores ubicaron el saldo de reservas internacionales
brutas en US$868.0 millones, superior en US$138.1 millones al saldo de diciembre
2005, y equivalente a 2.24
veces la base monetaria. Es
importante señalar que el desembolso del FMI equivalente a US$20.7millones fortaleció
las Rib, aunque no las Rin ni las Rina.
Los activos internos netos del BCN, se expandieron en C$228 millones, resultado
esencialmente de retiros de depósitos de encaje en moneda nacional y flotante en
cámara de compensación, C$336 millones; de la reducción de la caja de los
bancos, C$54 millones; amortización de préstamos mediano y largo plazo, C$34
millones; de otros activos y pasivos netos, C$23 millones; uso de recursos del
gobierno central, C$8 millones; y, de la reducción de la tenencia de títulos
especiales de inversión de parte del resto sector público no financiero, C$5
millones. Estos movimientos fueron
contrarrestados parcialmente por el aumento de la tenencia de TEI de parte del
gobierno central, C$208 millones; y, por ganancias cuasi-fiscales, C$24
millones.
La demanda de base monetaria se
contrajo C$197.7 millones, debido a la menor demanda de depósitos de encaje
en moneda nacional, C$257.7 millones, lo cual superó el aumento en la emisión,
C$60.1 millones. Esta contracción generó un exceso de demanda de C$48.7 millones en el mercado monetario,
por lo que el equilibrio se alcanzó principalmente vía cordobizaciones de divisas y otros movimientos del SPNF.
En materia de encaje, el sistema finalizó con excedentes de
C$293.7 millones en moneda nacional y
US$20.8 millones en moneda extranjera.
Los excedentes anteriores equivalen a sobre-encajes de 2.2 por ciento en
moneda nacional y 1.4 por ciento en moneda extranjera.
Por su lado, el agregado monetario M3A presentó un crecimiento interanual
de 14.5 por ciento, mientras los depósitos en dólares y en córdobas, lo hicieron
en 7.5 y 16.4 por ciento, respectivamente.
Por último, la inflación nacional en el mes de septiembre fue -0.40 por ciento (0.68 % en 2005), siendo
la acumulada 6.43 por ciento (8.51 % en 2005). Internanualmente la inflación
observada en el mismo período fue 7.49 por ciento (10.82 en 2005).