RESUMEN
AL 30 DE ABRIL DEL 2004
En el mes de abril, las
expansiones monetaria y fiscales en el Banco Central
superaron la mayor demanda por base monetaria, resultando en pérdidas de
reservas internacionales netas (RIN) por US$8.2millones,
las que ajustadas por la variación del encaje en moneda extranjera (RINAS),
disminuyeron US$10.4 millones. La disminución de RIN
fue el resultado de la venta neta de divisas, US$12.7
millones; retiro de recursos de las cuentas del SPNF, US$2.8
millones; pagos por servicio de deuda del Gobierno Central, US$1.4
millones; pagos del Banco Central a China Taiwán, US$0.5
millones; redención de títulos especiales de inversión, US$0.7
millones; y pérdidas cambiarias, US$0.1 millón. En
sentido contrario ingresaron recursos atados, US$6.0
millones; aumentaron los depósitos de encaje en moneda extranjera, US$2.3 millones y el FOGADE, US$0.8
millones; y se dieron otras operaciones por US$0.9
millones. Los movimientos de reservas ubicaron el saldo de las reservas
internacionales brutas en US$565.5 millones, inferior
en US$61.3 millones al saldo de diciembre 2003 y equivalente a 1.9 veces la base monetaria.
La demanda por base
monetaria aumentó C$282.4 millones, producto de
mayores depósitos de encaje en moneda nacional y del numerario, que más que
compensaron la disminución en la caja de los bancos comerciales. A nivel de
equilibrio de mercado, la oferta por base monetaria se ubicó por encima de la
demanda en C$200.5 millones, alcanzando su equilibrio
en factores externos, ocasionando las pérdidas de reservas ya mencionadas.
Dado que el sistema
financiero aumentó sus depósitos de encaje en ambas monedas, con lo que
finalizó con excedentes de C$439.8 millones y US$18.8 millones, significando sobre encajes de 4.9 por
ciento en moneda nacional y 1.5 por ciento en moneda extranjera.
Los activos internos
netos del BCN aumentaron C$227.0 millones, producto
del retiro de recursos por parte del Gobierno Central, C$694.0
millones, que en parte fueron utilizados para pagos por vencimientos de los
CENI bancarios y adquisición de TEI; redención neta de títulos, C$285.0 millones; menores depósitos en la caja de los
bancos, C$95.0 millones; pérdidas cuasifiscales,
C$57.0 millones; redención de títulos especiales de
inversión del RSPNF, C$49.0 millones; expansiones en
otros pasivos netos, C$18.0 millones; y
amortizaciones externas, C$8.0 millones. Contrario a
estos efectos se observó la contrapartida de la disminución de depósitos del gobierno para pagos de CENI bancarios, C$426.0
millones; aumentos en los depósitos de encaje en moneda nacional, C$317.0 millones; mayor tenencia de títulos especiales de
inversión del gobierno central, C$118.0 millones;
flotante en cámara de compensación, C$85.0 millones;
FOGADE, C$18.0 millones; e incrementos en las cuentas
de otras instituciones, C$15.0 millones.
Por su lado, el
agregado monetario M3A presentó un crecimiento interanual de 14.9 por ciento,
producto del crecimiento en los depósitos en córdobas, 33.1%, y en dólares,1.0%.
Por último, la
inflación en el mes de abril fue 0.79 por ciento (-0.24% en 2003), siendo la
acumulada 4.33 por ciento (2.58% en 2003). Interanualmente
la inflación fue 8.4 por ciento (4.1% en 2003).