RESUMEN AL 31 DE
MAYO DEL 2003
En el mes de mayo, las restricciones
monetarias y fiscales, superaron la expansión en la demanda por base monetaria,
originándose una ganancia de reservas internacionales netas (RIN), de US$37.6 millones, las que ajustadas por la variación de encaje en moneda extranjera
(RINAS), se incrementaron US$42.1 millones.
La acumulación de reservas (RIN) provino de ingresos de recursos del
exterior (US$44.7 millones), del cual US$44.4 millones, correspondieron al sector público no
financiero, en los que se incluyen el desembolso del BID (US$24.8
millones) para ser utilizados en reformas al sector financiero III etapa;
colocación neta de títulos (US$7.3 millones) y otras
operaciones (US$4.8 millones) que incorporan las
ganancias por variaciones cambiarias (US$2.2 millones).
Contrario a los ingresos mencionados, se efectuaron erogaciones en concepto de
servicio deuda externa del gobierno central (US$3.7
millones) al BID, BIRF/IDA, Club de París, OPEC y
China - Taiwan, venta de divisas (US$4.0
millones), retiro de las cuentas corrientes del SPNF (US$7.2
millones) y retiro de los depósitos de encaje en moneda extranjera (US$4.5 millones).
Los movimientos de reservas ubicaron el saldo de las reservas
internacionales brutas en US$492.2 millones y el de
reservas internacionales netas US$315.3
millones. El saldo en RIB equivalen
a 2.1 veces la base monetaria.
La acumulación de reservas, disminuye la vulnerabilidad externa y genera
confianza en la sostenibilidad del régimen cambiario.
Lo anterior se ha reflejado en el comportamiento de la brecha cambiaria, la
cual en promedio en lo que va del año es 0.32 por ciento (0.25% en mayo), lo
que ha evitado presiones en la mesa de
cambios del Banco Central.
Por su parte, la expansión de la demanda de base monetaria (C$101.0 millones) se produjo por aumento en la emisión (C$127.0 millones) que más que superó la disminución de los
depósitos de encaje en moneda nacional. En términos de equilibrio monetario, la
demanda por base monetaria superó la
oferta, alcanzando su equilibrio por los movimientos en los factores externos (C$44.8 millones).
En lo que se refiere al sistema financiero, a pesar del retiro de recursos
en moneda extranjera, este finalizó con sobreencajes
del 3.0 por ciento en moneda local y 1.0 por ciento en moneda extranjera,
permitiéndole generar excedentes de C$218.6 millones
y US$11.8 millones.
Los activos internos netos (AIN), disminuyeron C$583.0
millones, producto de las contracciones de: otras instituciones (C$29.0 millones), aumento de depósitos del gobierno central
(C$381.0 millones), incrementos en la caja de bancos
comerciales (C$74.0 millones), colocación neta de
títulos (C$13.0 millones), FOGADE (C$15.0 millones), y ganancias cambiarias (C$33.0 millones). Contrarrestando las operaciones antes
mencionadas se presentaron expansiones por retiros de depósitos de encaje en
moneda nacional (C$26.0 millones), pérdidas cuasifiscales (C$45.0 millones) y
otros pasivos (C$5.0
millones).
Por su parte, el agregado monetario M3A presentó un crecimiento inter anual de (9.8%), resultado del crecimiento observado
en los depósitos en dólares (3.5%) y en córdobas (8.9%). El crecimiento observado en los
depósitos totales (C$369.6 millones), se descompone
en un 54.9 por ciento para moneda nacional y un 45.1 por ciento para moneda extranjera. A lo largo del año se
ha observado, un cambio en la composición del portafolio de los agentes al
convertir sus activos más líquidos a menos líquidos, lo que es consistente con
el retorno ofrecido por el sistema financiero por la adquisición de activos a
más largo plazo.
Finalmente, la inflación al mes de mayo fue 0.72 por ciento (0.31 % en
2002). Interanualmente la inflación observada fue
4.52 por ciento (3.69 % en 2002) y en lo que va del año acumula 3.32 por
ciento.