Resultados de la Balanza de Pagos al III trimestre de 2025

I. Resumen

En el tercer trimestre de 2025, en la cuenta corriente de la balanza de pagos, se registraron exportaciones de bienes por el monto de 2,119.8 millones de dólares, superiores en 24.7 por ciento en términos interanuales (US$1,700.2 millones en el III trimestre 2024), e importaciones de bienes por 2,731.2 millones de dólares, las que fueron mayores en 8.2 por ciento al tercer trimestre de 2024 (US$2,524.2 millones). De esta manera, el balance comercial de bienes fue deficitario en 611.4 millones de dólares, menor en 25.8 por ciento al registrado en igual trimestre de 2024 (US$824.0 millones).

Las exportaciones de bienes acumuladas al tercer trimestre totalizaron 6,107.8 millones de dólares, para un crecimiento interanual de 17.0 por ciento, como resultado del incremento de los precios contratados (9.9%) y de los volúmenes exportados (7.1%). A nivel de sector exportador, se registró aumento de las exportaciones agropecuarias (41.8%), mineras (49.2%), y manufactura (2.9%); y disminución de las exportaciones de pesca y acuicultura (-6.4%). Por su parte, las importaciones acumuladas totalizaron 8,036.3 millones, siendo superiores en 6.7 por ciento respecto a igual periodo de 2024 (US$7,531.8 millones), derivado del aumento de las importaciones de bienes de capital (22.4%), bienes de consumo (9.8%) y bienes intermedios (2.9%). Así, el déficit comercial de bienes acumulado fue de 1,928.5 millones de dólares, para una disminución interanual de 16.5 por ciento.

En el comercio de servicios del tercer trimestre de 2025, el balance fue deficitario en 27.2 millones de dólares, mayor al déficit de 21.8 millones registrado en igual trimestre de 2024. Las exportaciones de servicios fueron de 347.8 millones de dólares, de los cuales 38.1 por ciento correspondieron a ingresos del turismo de visitantes no residentes en el país (US$132.5 millones), 24.2 por ciento a servicios de manufactura de las empresas de zona franca (US$84.0 millones), y 16.9 por ciento a servicios de telecomunicaciones (US$58.9 millones), entre otros. Por su parte, las importaciones de servicios fueron de 375.0 millones de dólares, siendo el 55.3 por ciento por servicios de transporte de carga y pasajeros (US$207.3 millones), 14.9 por ciento por gastos de los turistas nacionales en el exterior (US$55.8 millones), y 13.4 por ciento por servicios de seguros (US$50.3 millones), entre otros. En términos acumulados, la cuenta de servicios registró un déficit de 98.0 millones de dólares (superávit de US$37.7 millones al tercer trimestre de 2024), como resultado de exportaciones de 963.2 millones e importaciones de 1,061.2 millones.

Así mismo, en el tercer trimestre del año se registraron otros ingresos netos por 1,375.5 millones de dólares, los cuales fueron mayores en 22.4 por ciento respecto a igual trimestre del año 2024 (US$1,124.0 millones); para un acumulado de 3,765.4 millones de dólares, mayores en 24.5 por ciento en términos interanuales.

Entre los movimientos de las cuentas de capital y financiera, se registró un ingreso bruto de inversión extranjera directa (IED) de 616.2 millones de dólares en el tercer trimestre de 2025, que en términos de flujos netos correspondieron a 341.8 millones (US$238.0 millones en el tercer trimestre de 2024); de manera que, al tercer trimestre del año, el ingreso bruto de IED ascendió a 2,270.6 millones de dólares (US$ 2,260.8 millones al tercer trimestre de 2024) y los flujos netos en 1,220.7 millones (US$ 1,027.2 millones al tercer trimestre de 2024).

Por su parte, el saldo de los depósitos en el exterior de las instituciones financieras disminuyó en 64.4 millones de dólares y los del sector privado no financiero aumentaron en 28.3 millones de dólares. Asimismo, en el trimestre se registraron amortizaciones netas de préstamos externos del sector privado por 19.8 millones de dólares, y desembolsos netos del sector público en 52.9 millones de dólares. En términos acumulados al tercer trimestre de 2025, se registró desembolsos netos de préstamos externos por 51.5 millones de dólares, como resultado de desembolsos externos netos dirigidos al sector público (US$109.5 millones) y amortizaciones netas del sector privado (US$58.0 millones).

Los activos de reserva del BCN aumentaron 606.9 millones de dólares en el tercer trimestre de 2025 (US$615.5 millones en RIB); y 1,671.3 millones en el periodo enero-septiembre, que en términos de RIB significó un incremento acumulado de 1,716.5 millones de dólares, las que finalizaron con un saldo de 7,821.6 millones de dólares.

Como resultado de lo anterior, en el tercer trimestre la balanza de pagos registró superávit de cuenta corriente de 736.9 millones de dólares (US$1,738.9 millones acumulado al tercer trimestre de 2025); y resultado positivo en la cuenta financiera de 175.1 millones de dólares (US$662.4 millones de dólares acumulado al tercer trimestre de 2025).

II. Principales resultados de la Cuenta Corriente de la Balanza de Pagos ^[1]

En el tercer trimestre de 2025, las exportaciones de bienes fueron de 2,119.8 millones de dólares, registrando un incremento interanual de 24.7 por ciento (US$1,700.2 millones en el III trimestre de 2024), debido a incrementos en las exportaciones de los sectores agropecuario (27.9%), minería (87.0%) e industria manufacturera (7.6%), las cuales superaron la disminución en las exportaciones de pesca y acuicultura (-7.8%). Del total de las exportaciones de bienes, el 54.3 por ciento correspondió a exportaciones del sector de industria manufacturera, 27.6 por ciento al sector de minería, 15.0 por ciento al sector agropecuario, y 3.1 por ciento por la pesca y acuicultura.

Por su parte, las exportaciones de servicios, que resultaron en 347.8 millones de dólares, mostraron un incremento interanual de 13.8 por ciento (US$305.7 millones en el tercer trimestre de 2024), debido principalmente a mayores ingresos por: otros servicios empresariales (+28.1%), turismo de visitantes no residentes (+25.7%) y servicio de transporte (+12.1%).

Al acumulado del tercer trimestre de 2025, las exportaciones de bienes (US$6,107.8 millones) reflejaron un crecimiento interanual de 17.0 por ciento, como resultado del aumento de los precios contratados (9.9%) y por mayores volúmenes exportados (+7.1%). Por su parte, las exportaciones acumuladas de servicios (US$963.2 millones) registraron una disminución de 0.5 por ciento, explicado por menores ingresos bienes y servicios de gobierno (-13.1%), servicios de telecomunicaciones (-10.4%) y turismo (-5.3%), lo cual fue contrarrestado por el incremento de 36.0 por ciento en el valor del ingreso de otros servicios empresariales (US$58.2 millones), en relación al mismo período del año anterior (US$42.8 millones).

Las importaciones de bienes ^[2] fueron de 2,731.2 millones de dólares en el trimestre, las cuales aumentaron 8.2 por ciento con respecto al tercer trimestre de 2024 (US$2,524.2 millones), derivado principalmente del aumento de las importaciones de bienes de capital (32.6%), bienes intermedios (2.9%) y bienes de consumo (2.4%). En el aumento de las importaciones de bienes de consumo destacó la mayor adquisición de vestuario y calzado (15.5%), y otros bienes de consumo duradero (12.2%). Por su parte, las importaciones de servicios totalizaron 375.0 millones de dólares en el trimestre, registrando un aumento interanual de 14.5 por ciento (US$327.5 millones en tercer trimestre 2024), debido principalmente al aumento de 11.8 por ciento en los servicios por turismo.

En términos acumulados, las importaciones de bienes totalizaron 8,036.3 millones de dólares al tercer trimestre, para un incremento de 6.7 por ciento con respecto igual período del año 2024; y las importaciones de servicios sumaron 1,061.2 millones de dólares, reflejando un incremento interanual de 14.1 por ciento.

Como resultado de las transacciones de exportaciones e importaciones de bienes y servicios registradas en el trimestre, se obtuvo un déficit comercial de 638.6 millones de dólares, el cual fue inferior en 24.5 por ciento al registrado en igual período de 2024 (-US$845.8 millones). En términos acumulados, el balance comercial de bienes y servicios resultó en un déficit de 2,026.5 millones de dólares (-US$2,271.7 millones al tercer trimestre de 2024), derivado principalmente del balance negativo en el comercio de bienes (-US$1,928.5 millones).

Así mismo, se registraron otros ingresos netos por 1,375.5 millones de dólares en el tercer trimestre de 2025 (US$1,124.0 millones en tercer trimestre de 2024); así, el acumulado al tercer trimestre de 2025 fue de 3,765.4 millones de dólares (US$1,124.0 millones al tercer trimestre de 2024).

Como resultado de lo anterior, la cuenta corriente de la balanza de pagos reflejó un superávit de 736.9 millones de dólares en el trimestre (US$278.2 millones en tercer trimestre de 2024), lo que representó 13.5 por ciento del PIB (5.7% en tercer trimestre 2024). Así, la cuenta corriente de la balanza de pagos acumuló un superávit de 1,738.9 millones de dólares al tercer trimestre de 2025 (US$753.6 millones en el mismo período de 2024).

III. Principales resultados de la Cuenta de Capital y Financiera ^[3]

La cuenta de capital presentó un flujo neto positivo de 3.5 millones de dólares en el tercer trimestre de 2025 (US$9.1 millones en III trimestre de 2024), correspondientes al ingreso de transferencias netas de capital (donaciones) dirigidas en su mayoría al Gobierno Central. En términos acumulados, la cuenta de capital registró ingresos netos por 7.8 millones de dólares (US$26.2 millones al tercer trimestre de 2024).

Por su parte, la cuenta financiera registró un flujo neto positivo de 175.1 millones de dólares en el trimestre, para un acumulado de 662.4 millones al tercer trimestre de 2025, resultados contrario al endeudamiento neto observado en igual período del año pasado.

Entre los movimientos de la cuenta financiera en el trimestre, se destacó el ingreso bruto de IED por 616.2 millones de dólares (US$564.2 millones en tercer trimestre de 2024), que en términos de flujo neto fue 341.8 millones de dólares (US$238.0 millones en tercer trimestre de 2024). En términos acumulados, el ingreso bruto de IED resultó de 2,270.6 millones de dólares al tercer trimestre del año (US$2,260.8 millones al tercer trimestre de 2024); y el flujo neto acumulado de 1,220.7 millones de dólares (US$1,027.2 millones al tercer trimestre 2024). Las actividades económicas con mayor captación de flujos netos de IED fueron: energía y minas con 438.4 millones (35.9% del total), industria con 330.1 millones (27.0% del total), la intermediación financiera con 310.5 millones de dólares (25.4% del total), y comercio y servicios que registró flujos netos de 116.3 millones de dólares (9.5% del total).

En relación con los flujos de préstamos externos netos, se registró desembolsos netos (aumento de pasivos) de 33.1 millones de dólares en el tercer trimestre (desembolsos netos de US$48.5 millones en igual período de 2024), debido principalmente desembolsos netos dirigidos al sector público, que fueron parcialmente contrarrestados por amortizaciones netas del sector privado. Así, en el año, se contabilizó desembolsos netos de deuda externa por 51.5 millones de dólares (desembolsos netos de US$37.7 millones al III trimestre 2024).

La deuda externa del Gobierno general aumentó en 44.4 millones de dólares, ^[4] como resultado de desembolsos de préstamos externos (US$159.6 millones) y pago de amortización (US$105.1 millones), entre otros ajustes devengados. Por su parte, el sector privado registró amortizaciones netas de 19.8 millones de dólares, del cual los bancos comerciales amortizaron 16.3 millones, y el sector privado no financiero realizó amortizaciones por 8.6 millones de dólares; los cuales superaron los desembolsos de las financieras y microfinancieras (US$5.0 millones). Adicionalmente, el sector privado no financiero aumentó los pasivos de créditos comerciales en 4.9 millones de dólares.

En el acumulado a septiembre, la deuda externa del Gobierno Central se incrementó en 91.9 millones , ^[5] como resultado de desembolsos de préstamos externos (US$420.3 millones) y pago de amortización (US$317.6 millones), entre otros ajustes devengados. Por su parte, el sector privado registró amortizaciones netas de 58.0 millones de dólares, como resultado de pagos netos efectuados por el sector privado no financiero (US$82.8 millones) y los bancos comerciales (US$11.5 millones), que primó sobre los desembolsos netos recibidos por las financieras y microfinancieras (US$ 36.3 millones).

Por su parte, los activos de reserva, ^[6] del Banco Central registraron aumento de 606.9 millones de dólares en el tercer trimestre (US$615.5 millones en RIB), resultado inducido principalmente por aumento neto de los depósitos del SPNF en moneda extranjera (US$287.6 millones), compras netas de divisas (US$282.1 millones), ingreso de préstamos atados a proyectos del SPNF (US$95.1 millones), e intereses recibidos por inversiones del BCN en el exterior (US$61.0 millones); lo cual fue atenuado por pagos de deuda externa del SPNF y del BCN (US$197.8 millones), disminución neta de encaje en moneda extranjera (US$34.5 millones). Al finalizar septiembre, el saldo de RIB del BCN fue de 7,821.6 millones de dólares, como resultado de las operaciones monetarias y cambiarias implementadas, con el fin de preservar la estabilidad del Córdoba, el normal desenvolvimiento de los pagos internos y externos, y asegurar los niveles de liquidez necesarios del sistema financiero nacional.

^[1] La Balanza de Pagos resume las transacciones económicas entre residentes y no residentes durante un período determinado. Las cuentas que conforman la BP se organizan de cuerdo a la naturaleza de los recursos económicos suministrados y recibidos. La cuenta corriente muestra las transacciones de bienes, servicios, ingreso primario (renta) e ingreso secundario (transferencias corrientes).

^[2] Conforme el VI Manual de Balanza de Pagos, las importaciones de bienes excluyen las importaciones brutas de insumos para la maquila bajo el régimen de zona franca, las cuales se registran de manera neta en la cuenta de servicio de manufactura para la transformación de bienes.

^[3] La cuenta de capital refleja las operaciones asociadas con activos no financieros no producidos y las transferencias de capital entre residentes y no residentes. Por su parte, la cuenta financiera muestra la adquisición y disposición netas de activos y pasivos financieros por tipo de inversión: inversión extranjera directa; inversión de cartera; instrumentos financieros derivados; otra inversión y activos de reserva.

^[4] En el incremento de la deuda externa del Gobierno central no se incluye variaciones cambiarias, por consideraciones metodológicas de la balanza de pagos. Estos se incluyen en la posición de inversión internacional.

^[5] En el incremento de la deuda externa del Gobierno central no se incluye variaciones cambiarias, por consideraciones metodológicas de la balanza de pagos. Estos se incluyen en la posición de inversión internacional.

^[6] Los Activos de Reservas del BCN registrados en la Balanza de Pagos no incluyen los saldos del FOGADE y variaciones cambiarias. Las RIB incluyen activos del FOGADE y otras variaciones.