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Resumen Ejecutivo

Las principales acciones de política monetaria del Banco Central de Nicaragua (BCN) del mes de abril, estuvieron dirigidas a mantener condiciones propicias para la intermediación financiera, en el marco del cumplimiento de su objetivo fundamental de propiciar la estabilidad de la moneda nacional y el normal desenvolvimiento de los pagos internos y externos. En este sentido, el BCN decidió mantener invariable su Tasa de Referencia Monetaria (TRM), en correspondencia con la evolución de las tasas de interés internacionales y de las condiciones monetarias internas, y continuó utilizando sus instrumentos monetarios, principalmente a través de sus Operaciones de Mercado Abierto (OMA), para apoyar la gestión de liquidez del sistema financiero.

En este contexto, las reservas internacionales brutas (RIB) continuaron aumentando, en la mesa de cambio del BCN se registraron compras netas de divisas, la brecha cambiaria se mantuvo baja y estable (promediando 0.40%, por debajo de la comisión por venta de divisas del BCN del 2%), la demanda de instrumentos del BCN mantuvo su dinamismo y la Tesorería General de la República (TGR) trasladó recursos a sus cuentas en el BCN. Asimismo, la base monetaria se incrementó en 13.8 por ciento en términos interanuales y en el mes de abril se expandió en 289.2 millones de córdobas. Del mismo modo, todos los agregados monetarios registraron crecimiento interanual, destacándose el aumento de los depósitos en 14.4 por ciento y del agregado más amplio (M3A) en 14.5 por ciento.

Por el lado de las operaciones monetarias, la posición neta de los instrumentos monetarios del BCN en moneda nacional (MN) resultó en una absorción de liquidez en abril, explicada por la colocación neta en las OMA, la absorción neta de Depósitos Monetarios y el aumento del encaje legal. En cambio, la posición neta de los instrumentos monetarios del BCN en moneda extranjera (ME) reflejó una expansión de liquidez, debido a la redención neta de Letras en dólares y el pago neto de Depósitos Monetarios, contrarrestado parcialmente por el aumento del encaje legal.

Finalmente, el saldo de las Reservas Internacionales Brutas (RIB) del BCN se ubicó en 4,915.4 millones de dólares, lo que representa 61.7 millones de dólares más que en marzo de 2023 y 511 millones de dólares más que en diciembre de 2022. Por otra parte, las RIB del sistema financiero alcanzaron un saldo de 486.2 millones de dólares, de manera que las reservas consolidadas se situaron en 5,401.6 millones de dólares, lo cual representó un incremento respecto al saldo de marzo de 2023 de 109.2 millones de dólares. Así, el nivel de RIB del BCN fue consistente con una cobertura a base monetaria de 3.3 veces, lo que se considera un nivel adecuado que sustenta la estabilidad del régimen cambiario vigente.

I. Base monetaria

En abril de 2023, la base monetaria registró un saldo de 54,723.9 millones de córdobas, mostrando un crecimiento en términos interanuales de 13.8 por ciento. En términos de flujo, la base monetaria presentó una expansión de 289.2 millones de córdobas respecto a marzo de 2023.

El comportamiento de la base monetaria estuvo determinado principalmente por las compras netas de divisas a través de la mesa de cambio (C$4,305.3 millones). Lo anterior fue parcialmente contrarrestado por las operaciones del Gobierno Central (GC) (C$2,407.6 millones) y colocaciones netas de Títulos del BCN (C$1,186.3 millones).

II. Agregados monetarios

Todos los agregados monetarios continuaron mostrando un desempeño positivo. Así, la tasa de crecimiento interanual del agregado monetario M1A fue 17.1 por ciento (16.8% en marzo), explicado principalmente por el aumento del numerario (14.6%). El M2A registró una tasa de variación de 17.9 por ciento (18.2% en marzo), mientras que, el agregado monetario más amplio (M3A) registró un incremento interanual de 14.5 por ciento (14.9% en el mes previo), consistente con el comportamiento del M2A y el crecimiento de los depósitos en moneda extranjera (12.2%).

III. Operaciones monetarias del BCN en moneda nacional

3.1. Tasa de referencia monetaria (TRM) y tasas de interés de ventanillas del BCN

En correspondencia con la evolución de las tasas de interés internacionales y de las condiciones monetarias internas, el BCN decidió mantener la Tasa de Referencia Monetaria (TRM) en 7.00 por ciento, que es la tasa de interés que utiliza el BCN como referencia para señalizar el costo en córdobas de las operaciones monetarias de liquidez a 1 día plazo. De igual forma, el BCN resolvió mantener las tasas de las ventanillas de Reportos Monetarios y Depósitos Monetarios (ambas al plazo de 1 día) en 8.25 por ciento y 5.75 por ciento, respectivamente.

En línea con la decisión de política del BCN, se mantuvieron invariables las tasas de las ventanillas en los plazos mayores a 1 día, tanto para instrumentos en córdobas como para instrumentos en dólares.

3.2. Mecanismos de inyección de liquidez del BCN

En abril el saldo promedio de Reportos Monetarios se situó en 28 millones de córdobas. Durante el mes se transaron 100 millones de córdobas en este instrumento (colocados únicamente a través del mecanismo de ventanilla), y se recuperaron 100 millones de córdobas. No se realizaron contrataciones de Reportos Monetarios a través del mecanismo de subasta.

Con relación a los Reportos Monetarios colocados a través de ventanilla, estos tuvieron un plazo promedio de 7 días y una tasa promedio de 8.50 por ciento.

3.3. Mecanismos de absorción de liquidez del BCN

En abril, el saldo promedio de los Depósitos Monetarios en moneda nacional fue de 305 millones de córdobas. Así, a través de la ventanilla de Depósitos Monetarios en moneda nacional, se realizó una absorción neta de 505 millones de córdobas, producto de captar 4,050 millones de córdobas y pagar 3,545 millones de córdobas. Estas operaciones se realizaron a los plazos de 1 día (C$1,960 millones), 3 días (C$1,740), 7 días (C$50 millones), 15 días (C$80 millones), y 30 días (C$220 millones).

En las subastas monetarias de Letras a un día plazo, se registró una colocación neta de 99.7 millones de córdobas, producto de colocar 10,316.9 millones de córdobas y redimir 10,217.2 millones de córdobas. La intervención diaria promedio mediante las Letras a plazo de 1 día, fue de 515.8 millones de córdobas (C$463.1 millones en marzo de 2023). La tasa promedio adjudicada en Letras de 1 día se ubicó en 6.36 por ciento.

Adicionalmente, el mayor monto diario de Letras colocado en abril de 2023 fue de 1,700 millones de córdobas, alcanzando una absorción de liquidez equivalente a 2.8 por ciento de las obligaciones sujetas a encaje en moneda nacional; mientras que, el más bajo fue de 50 millones de córdobas, equivalente a 0.1 por ciento de absorción. En promedio, a través de las Letras a plazo de 1 día se realizó una absorción de liquidez equivalente a 1.0 por ciento de las obligaciones sujetas a encaje (0.8% en marzo).

En el caso de las Letras del BCN sin mantenimiento de valor a plazos mayores a un día, en abril el BCN ofreció 600 millones de córdobas a valor facial (33.3% distribuidos equitativamente en los plazos de 7 y 14 días y 1 mes). El sistema financiero demandó 665 millones de córdobas en Letras, de los cuales se adjudicó el 100 por ciento de lo demandado. Las colocaciones de Letras se realizaron a un plazo promedio de 13.0 días y a una tasa promedio ponderada de 7.48 por ciento.

En cuanto a las Letras del BCN con mantenimiento de valor, en el mes de abril el BCN ofertó 700 millones de córdobas a valor facial (43% a plazo de 3 meses y 57% a plazo de 6 meses). El sistema financiero demandó 2,038.3 millones de córdobas, adjudicándose el 100 por ciento de lo demandado. Las colocaciones de Letras con mantenimiento de valor se realizaron a un plazo promedio de 119.0 días y a una tasa promedio ponderada de 7.38 por ciento.

En lo referente a los Títulos de Inversión en moneda nacional, en el mes de abril no se realizaron colocaciones ni redenciones netas.

Así, el BCN, mediante sus OMA y Depósitos Monetarios en moneda nacional, propició una absorción de la liquidez agregada de 1,691.4 millones de córdobas (expansión de C$215.6 millones en marzo).

IV. Operaciones monetarias del BCN en moneda extranjera

En abril de 2023, el saldo promedio de Depósitos Monetarios en moneda extranjera se situó en 28 millones de dólares. El BCN pagó, en términos netos, Depósitos Monetarios en moneda extranjera por 12.5 millones de dólares, producto de recibir 472.5 millones de dólares y pagar 485 millones de dólares. Las captaciones se realizaron según el siguiente detalle: 329 millones de dólares a plazo de 1 día, 141.5 millones de dólares a plazo de 3 días y 2 millones a plazo de 7 días. La tasa promedio fue de 3.30 por ciento, mientras que, el plazo promedio de las colocaciones fue de 1.6 días. Por otra parte, el monto promedio diario de Depósitos Monetarios colocado fue de 22.5 millones de dólares.

Respecto a las Letras en dólares, se realizaron redenciones netas por 95.4 millones de dólares, producto de colocar 178.8 millones de dólares y redimir 274.2 millones de dólares. Estas colocaciones se adjudicaron a una tasa promedio de 4.49 por ciento y un plazo promedio de 80.1 días.

En lo referente a los Títulos de Inversión en moneda extranjera, en el mes de abril se observó una posición neutral producto de redimir y colocar 0.02 millones de dólares (US$0.01 millones colocados al plazo de 6 meses y a una tasa promedio de 3.95 por ciento y US$0.01 millones colocados al plazo de 12 meses y a una tasa promedio de 4.95 por ciento).

Finalmente, el BCN, mediante sus OMA y Depósitos Monetarios en moneda extranjera realizó una expansión de liquidez de 107.9 millones de dólares (expansión de US$23.5 millones en marzo).

V. Encaje legal

En abril se registró un sobrecumplimiento de los requerimientos de encaje legal en córdobas y en dólares, tanto en la medición diaria como en la catorcenal.

En lo que se refiere a la medición catorcenal, la tasa efectiva de fin de mes se ubicó en 17.1 por ciento en moneda nacional y 16.1 por ciento en moneda extranjera, lo que respectivamente representó 2.1 y 1.1 puntos porcentuales por encima de la tasa catorcenal requerida (15% en ambas monedas). Estas tasas fueron consistentes con un exceso de encaje en moneda nacional de 1,263.3 millones de córdobas, mientras que, en moneda extranjera el excedente ascendió a 43.1 millones de dólares.

Así, al cierre de abril, el saldo de encaje en moneda nacional fue 10,130.2 millones de córdobas, lo que implicó un aumento de 219.4 millones de córdobas (absorción de liquidez). Por otra parte, el encaje en moneda extranjera finalizó el mes en 637.7 millones de dólares, consistente con un aumento de 23.3 millones de dólares (absorción de liquidez).

VI. Posición neta de instrumentos monetarios del BCN

A través de los instrumentos monetarios en moneda nacional, se observó en términos netos, una absorción de liquidez por 1,910.8 millones de córdobas, la cual fue efectuada a través de la colocación neta de OMA en córdobas (C$1,186.4 millones), la absorción neta de Depósitos Monetarios en córdobas (C$505 millones) y el aumento del encaje legal efectivo en moneda nacional (C$219.4 millones).

En tanto, la posición neta de las operaciones monetarias en dólares resultó en una expansión de liquidez por 84.6 millones de dólares, lo que se explica por la redención neta de Letras pagaderas en dólares (US$95.4 millones) y el pago neto de Depósitos Monetarios en dólares (US$12.5 millones), compensado en parte por el aumento del encaje legal efectivo en moneda extranjera (US$23.3 millones).

VII. Mercado de Cambio

Durante el mes de abril, en la mesa de cambio del BCN se registraron compras netas de divisas por 118.3 millones de dólares. Mientras que, el sistema financiero realizó ventas netas de divisas al público por 23.9 millones de dólares. Así, la brecha cambiaria de venta promedio del mes se ubicó en 0.40 por ciento (0.33% en marzo de 2023), por debajo del 2 por ciento de la comisión cambiaria de venta de divisas establecida por el BCN.

VIII. Reservas Internacionales

Las reservas internacionales brutas (RIB) registraron un aumento de 61.7 millones de dólares. Este resultado se debió principalmente a la compra neta de divisas en la mesa de cambio del BCN (US$118.3 millones), la entrada de recursos externos al Sector Público No Financiero (US$42 millones) y el aumento del encaje legal en moneda extranjera (US$23.3 millones). Lo anterior fue compensado en parte por la redención neta de títulos en moneda extranjera (US$95.4 millones), el servicio de la deuda externa (US$37.9 millones) y el pago neto de Depósitos Monetarios en moneda extranjera (US$12.5 millones).

Finalmente, las RIB del BCN alcanzaron un saldo de 4,915.4 millones de dólares en abril. Por otra parte, el saldo de las reservas internacionales del sistema financiero fue de 486.2 millones de dólares, lo que representó un aumento de 47.5 millones de dólares respecto al saldo de marzo. Como resultado, las reservas internacionales consolidadas aumentaron en 109.2 millones de dólares, ubicándose en 5,401.6 millones de dólares al cierre de abril.

El nivel de RIB del BCN, en conjunto con el saldo observado de la base monetaria, propició una cobertura de 3.3 veces la base monetaria, lo que se considera un nivel adecuado que sustenta la estabilidad del régimen cambiario vigente.

Anexos

Informe Monetario Abril 2023.pdf